Aspectos de Valorização e Precificação de Opções de Ações para Empregados. John Summa CTA, PhD, Fundador e Avaliação de ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para entendimento prático, para que os detentores de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre o gerenciamento da compensação de capital. Dependerá dos seguintes determinantes principais da volatilidade do valor, tempo restante, taxa de juros livre de risco, preço de exercício e preço da ação Quando um beneficiário da opção é concedido um ESO dando o direito quando adquirido para comprar 1.000 partes de A ação da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, tipicamente o preço de data de concessão do estoque é o mesmo que o preço de exercício Olhando para a tabela abaixo, nós produzimos algumas avaliações com base no bem conhecido e amplamente utilizado Black-Scholes Modelo de preço de opções Temos ligado as principais variáveis citadas acima, mantendo algumas outras variáveis, ou seja, mudança de preços, taxas de juros fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor ESO fr Om decréscimo do tempo-valor e mudanças na volatilidade alone. First de tudo, quando você recebe uma concessão ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que estas opções ainda não estão no dinheiro, eles não são inúteis Eles têm valor significativo conhecido Como tempo ou valor extrínseco Embora o tempo para as especificações de validade em casos reais pode ser descontado com base em que os funcionários não podem permanecer com a empresa os 10 anos assumidos abaixo é de 10 anos para simplificação, ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns As premissas de valor justo são apresentadas abaixo usando um modelo de Black-Scholes Para saber mais, leia O que é Option Moneyness e como evitar fechar opções abaixo valor Instrinsic. Assumindo você manter seus ESOs até expiração, a tabela a seguir fornece uma conta exata de valores para um ESO com um preço de exercício de 50 com 10 anos para a expiração e se ao preço da ação monetária é igual ao preço de exercício Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 outra suposição que é comumente usado , Mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real através do tempo se revela maior, vemos que após a concessão as opções valem 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Conforme o tempo passa, no entanto, digamos de 10 anos para apenas três anos para Expiração, os ESOs perdem o valor outra vez supor que o preço do estoque remanesce o mesmo, caindo de 23.080 a 12.100 Esta é perda do valor do tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumed. Figure 4 Preços justos do valor para um em-o-dinheiro ESO com preço de exercício de 50 sob pressupostos diferentes sobre tempo restante e volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços dado tempo restante até a expiração, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade - agora 60, acima de 30 O gráfico amarelo representa A volatilidade assumida menor de 30, que mostra valores justos reduzidos em todos os pontos de tempo. O gráfico vermelho, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida 60 e tempo diferente restante nos ESOs Claramente, em qualquer nível mais alto de vol Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior em 30 volatilidade, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade Assim suposições de volatilidade pode ter um grande impacto sobre o valor teórico ou justo E devem ser tomadas decisões sobre o gerenciamento de seus ESOs A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs Usando o modelo Black-Scholes. O valor teórico de ESO através do tempo 60. Suposição Volatilidade. Employee Stock Option - ESO. BREAKING DOWN Employee Stock Option - ESO. Employees tipicamente devem esperar por um período especificado vesting para passar antes que eles possam exercer a opção e comprar o estoque da empresa, porque a idéia por trás das opções de ações é alinhar Incentivos entre os empregados e acionistas de uma empresa Acionistas querem ver o aumento do preço das ações, para recompensar os funcionários como o preço das ações sobe ao longo do tempo garantias Que todos tem os mesmos objetivos em mente. Como um Acordo de Opção de Ações Works. Assume que um gerente é concedido opções de ações, eo contrato de opção permite que o gerente para comprar 1.000 ações de ações da empresa a um preço de exercício, ou preço de exercício, de 50 Por ação 500 partes do total vest depois de dois anos, e as 500 restantes ações vencimento no final de três anos Vesting refere-se ao empregado ganhar propriedade sobre as opções, e vesting motiva o trabalhador para ficar com a empresa até que as opções vencimento. Exemplos de Exercício de Opções de Ações. Usando o mesmo exemplo, suponha que o preço da ação aumente para 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de ações. O gerente pode exercer comprando as 500 ações que são investidas em 50 e vendendo Essas ações ao preço de mercado de 70 A transação gera um ganho de 20 por ação, ou 10.000 no total A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, eo empregado lucros da opção de compra de ações Exercício Se, em vez disso, o preço da ação não está acima do preço de exercício 50, o gerente não exerce as opções de ações Desde que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode ser capaz de deixar a empresa e manter o estoque Opções até que as opções expirem Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento do preço das ações no final da estrada. Factoring em Despesas da empresa. ESOs são muitas vezes concedidas sem qualquer exigência de desembolso de dinheiro do empregado Se o preço de exercício é de 50 por ação eo O preço de mercado é de 70, por exemplo, a empresa pode simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicado pelo número de ações de opções de ações Se 500 ações são investidos, o montante pago ao empregado é de 20 x 500 partes, Elimina essa necessidade para o trabalhador de comprar as ações antes do estoque é vendido, e esta estrutura torna as opções mais valiosas ESOs são uma despesa para o empregador, eo custo de emissão do stoc K opções é lançada na demonstração de resultados da empresa. Opções de compra de ações Uma abordagem de valor justo. Executiva Summary. Now que empresas como General Electric e Citigroup aceitaram a premissa de que as opções de ações dos funcionários são uma despesa, o debate está mudando de se Para relatar opções em declarações de renda para como relatá-los Os autores apresentam um novo mecanismo de contabilidade que mantém o raciocínio subjacente despesa de opções de ações ao abordar as preocupações dos críticos sobre erro de medição e da falta de reconciliação com a experiência real. Ajusta e, eventualmente, reconcilia as estimativas de custo feitas na data da concessão com as alterações subsequentes no valor das opções e o faz de uma forma que elimina os erros de previsão e de medição ao longo do tempo. Sua compensação sob a forma de uma reivindicação contingente sobre o valor que eles estão ajudando No lado do ativo, as empresas criam uma conta de compensação pré-paga igual ao custo estimado das opções concedidas aos proprietários - lado da equidade, eles criam um A conta de compensação pré-paga é então reconhecida como despesa através da demonstração do resultado e a conta de opção de compra de ações é ajustada no balanço para refletir as mudanças no valor justo estimado das opções concedidas. A amortização Da remuneração paga antecipadamente é adicionada à mudança no valor da concessão de opção para fornecer o total da despesa relatada da concessão de opções para o ano. No final do período de aquisição, a empresa utiliza o valor justo da opção adquirida para fazer um ajuste final Na demonstração de resultados para reconciliar qualquer diferença entre esse justo valor eo total dos montantes já reportados. Agora que empresas como General Electric, Microsoft e Citi O grupo aceitou a premissa de que as opções de ações dos empregados são uma despesa, o debate sobre a contabilidade para eles está mudando de se a relatar opções sobre as declarações de renda para como relatá-los Os oponentes da despesa, no entanto, continuar a lutar uma ação de retaguarda, Estimativas do custo das opções de ações de empregados, com base em fórmulas teóricas, introduzem erro de medida demais Eles querem que o custo reportado seja diferido até que possa ser determinado com precisão, isto é, quando as opções de ações são exercidas ou perdidas ou quando elas expiram. O reconhecimento da despesa com opção de compra de ações defronta com os princípios contábeis e com a realidade econômica As despesas devem ser comparadas com as receitas associadas a eles O custo de uma concessão de opção deve ser gasto ao longo do tempo, tipicamente o período de carência quando o empregado motivado e retido Presume-se ganhar a subvenção, gerando receitas adicionais para a empresa Algum grau de erro de medição Não há razão para adiar o reconhecimento. As demonstrações contábeis são preenchidas com estimativas sobre eventos futuros sobre despesas de garantia, reservas de perda de crédito, benefícios futuros de pensão e pós-emprego e passivos contingentes para danos ambientais e defeitos de produto. Tornam-se tão sofisticados que as avaliações para as opções de ações dos empregados são provavelmente mais precisas do que muitas outras estimativas nas demonstrações financeiras de uma empresa. A defesa final do lobby antiexpensing é a alegação de que outras estimativas de demonstrações financeiras baseadas em eventos futuros são reconciliadas com a liquidação Valor dos itens em questão Por exemplo, os custos estimados para os benefícios de pensão e pós-aposentadoria e para os passivos ambientais e de segurança do produto são pagos em dinheiro Naquela época, a demonstração do resultado é ajustada para reconhecer qualquer diferença entre o custo real eo custo estimado. Do ponto de despesa, nenhum tal correto Atualmente, existe um mecanismo de ajuste para ajustar as estimativas de data de concessão de custos de opções de ações. Esta é uma das razões pelas quais os CEOs de empresas de alta tecnologia como Craig Barrett da Intel ainda se opõem à proposta de Financial Accounting Standards Board. No entanto, é fácil fornecer um mecanismo de contabilidade que mantenha a racionalidade econômica subjacente à opção de compra de ações, enquanto aborda as preocupações dos críticos sobre erros de medição e os erros de medição. A falta de conciliação com a experiência real Um procedimento que chamamos de valor justo de despesa ajusta e eventualmente reconcilia estimativas de custo feitas na data de concessão para a experiência real subseqüente de uma forma que elimina os erros de previsão e medição ao longo do tempo. Do patrimônio e do patrimônio líquido do balanço patrimonial para cada concessão de opção Lado, as empresas criam uma conta de compensação pré-paga igual ao custo estimado das opções concedidas aos proprietários - lado da equidade, eles criam uma conta de opção de stock de capital pago pelo mesmo montante Esta contabilidade espelha o que as empresas fariam se eles A emissão de opções convencionais e vendê-los no mercado nesse caso, o ativo correspondente seria o produto em dinheiro em vez de compensação pré-paga A estimativa para o ativo e proprietários-contas de equidade pode vir de uma fórmula de precificação de opções ou de cotações fornecidas por Independentes. A conta de compensação pré-paga é então reconhecida como despesa através da demonstração de resultados, seguindo um cronograma de amortização linear regular durante o período de aquisição, o tempo durante o qual os empregados estão ganhando sua remuneração baseada em ações e presumivelmente produzindo benefícios para a corporação Ao mesmo tempo em que a conta de compensação pré-paga é contabilizada, a conta de opção de compra de ações é ajustada no saldo A empresa obtém a reavaliação periódica de suas opções de concessão, assim como fez a estimativa da data de concessão, seja a partir de um modelo de avaliação de opções de ações ou de uma cotação de banco de investimento. A amortização de pré-pago A compensação é adicionada à mudança no valor da concessão de opção para fornecer a despesa relatada total da concessão de opções para o ano. No final do período vesting, a companhia usa o valor justo da opção de compra de ações adquirida que agora é igual ao Realizou o custo de compensação da subvenção para fazer um ajuste final na demonstração de resultados para reconciliar qualquer diferença entre o justo valor eo total dos montantes já comunicados da forma descrita. As opções podem agora ser bastante valorizadas, uma vez que já não existem Restrições sobre eles As cotações de mercado seriam baseadas em modelos de avaliação amplamente aceitos. Alternativamente, se as opções de ações agora adquiridas estiverem no dinheiro e o detentor optar por A empresa pode basear o custo de compensação realizado na diferença entre o preço de mercado de sua ação e o preço de exercício das opções de seu empregado. Neste caso, o custo para a empresa será menor do que se o empregado tivesse mantido a Opções porque o empregado perdeu a valiosa oportunidade de ver a evolução dos preços das ações antes de colocar dinheiro em risco. Em outras palavras, o empregado optou por receber um pacote de remuneração menos valioso, o que logicamente deve ser refletido nas contas da empresa. De despesa pode argumentar que as empresas devem continuar a ajustar o valor da concessão após a aquisição até que as opções sejam confiscadas ou exercidas ou expirem não exercidas. Sentimos, no entanto, que a demonstração de resultados da empresa para a concessão deve cessar no momento da Como o nosso colega Bob Merton indicou-nos, no momento da aquisição, as obrigações do empregado r Por conseguinte, qualquer outra transacção de exercício ou perda deve conduzir a ajustamentos dos proprietários - contas de acções e posição de tesouraria da empresa, mas não a demonstração de resultados. A abordagem Que descrevemos não é a única maneira de implementar o valor justo as empresas podem optar por ajustar a conta de compensação pré-paga para o valor justo em vez da conta de opção de capital pago. Neste caso, as mudanças trimestrais ou anuais no valor da opção seria Amortizado sobre a vida remanescente das opções. Isto reduziria as flutuações periódicas na despesa da opção mas envolveria um jogo um pouco mais complexo dos cálculos Outra variante, para os empregados que fazem o trabalho de pesquisa e desenvolvimento e em empresas start-up, seria adiar o começo de Amortização até que os esforços dos funcionários produzam um ativo gerador de receita, como um novo produto ou um programa de software. A grande vantagem do valor justo exp Ensing é que capta a principal característica da compensação de opções de ações, ou seja, que os funcionários estão recebendo parte de sua remuneração sob a forma de um pedido contingente sobre o valor que eles estão ajudando a produzir Durante os anos que os empregados estão ganhando sua opção concede o período de carência a Quando os esforços dos empregados em um determinado ano rendem resultados significativos em termos de preço da ação da empresa, a despesa líquida de compensação aumenta para refletir o maior valor desses empregados compensação baseada em opção Quando os esforços dos funcionários Não entregar um preço mais alto da ação, a empresa enfrenta um correspondentemente menor remuneração bill. The Practice. Let s colocar alguns números em nosso método Suponha que a Kalepu Incorporated, uma empresa hipotética em Cambridge, Massachusetts, concede um dos seus empregados de dez anos de estoque Opções sobre 100 ações ao preço de mercado atual de 30, adquirindo em quatro anos Usando estimativas de Um modelo de precificação de opções ou de bancos de investimento, a empresa estima que o custo dessas opções seja de 1.000 10 por opção. A exposição Fair-Value Expensing, Cenário Um mostra como a empresa gastaria essas opções se elas acabarem ficando fora do dinheiro No ano um, o preço da opção em nosso cenário permanece constante, de modo que somente a amortização de 250 da compensação pré-paga é reconhecida como uma despesa No segundo ano, o valor justo estimado da opção diminui 1 por opção 100 para o pacote A despesa de compensação permanece em 250, mas uma redução de 100 é feita para a conta de capital integralizado para refletir o declínio no valor de opções eo 100 é subtraído no cálculo da despesa de compensação do segundo ano. No ano seguinte, a opção revaloriza Em 4, elevando o valor da concessão até 1.300. No terceiro ano, portanto, a despesa de remuneração total é a amortização de 250 da concessão original, acrescida de uma despesa de opção adicional de 400 devido à reavaliação de t Ele concede a um valor muito mais elevado. O valor justo que expensing capta a característica principal da compensação da opção conservada em estoque que os empregados recebem parte de seu salário sob a forma de uma reivindicação contingente no valor que estão ajudando a produzir. No final do quarto ano, entretanto , O preço das ações da Kalepu cai e o valor justo das opções cai de 1.300 para apenas 100, número que pode ser estimado com precisão porque as opções agora podem ser avaliadas como opções convencionais. A despesa da compensação é relatada junto com um ajuste ao capital pago de menos 1.200, criando uma compensação total relatada para esse ano de menos 950.Com estes números, a remuneração paga total sobre o período inteiro sai a 100 A conta de compensação pré-paga Está encerrado e permanece apenas 100 do capital integralizado nas contas de capital próprio. Este 100 representa o custo dos serviços prestados à empresa pelos seus empregados, um montante equivalente Para o dinheiro que a empresa teria recebido se tivesse simplesmente decidido escrever as opções, mantê-los por quatro anos e, em seguida, vendê-los no mercado A avaliação 100 sobre as opções reflete o valor justo atual das opções que são agora sem restrições Se o mercado É realmente as opções de negociação com exatamente o mesmo preço de exercício e maturidade como as opções de ações adquiridas, Kalepu pode usar o preço cotado para essas opções em vez do modelo em que esse preço cotado seria based. What acontece se um funcionário segurando a concessão decide Deixando a empresa antes da aquisição, perdendo assim as opções não liquidadas. De acordo com a nossa abordagem, a empresa ajusta a demonstração de resultados e o balanço para reduzir a zero a conta de activos de compensação pré-paga do empregado ea respectiva Exemplo, que o funcionário deixa no final do segundo ano, quando o valor da opção é mantido nos livros em 900. Nessa altura, a empresa reduz as despesas pagas pelo empregado A conta de opção de capital a zero, anula os 500 restantes no balanço de compensação pré-paga após a amortização do ano dois ter sido registada e reconhece um ganho na demonstração de resultados de 400 para reverter os dois anos anteriores de despesas de compensação Desta forma , Kalepu registra o total da despesa de compensação com base em ações para o valor realizado de zero. Se o preço da opção, em vez de diminuir para 1 no final do ano quatro, permanece em 13 no último ano, o ano da empresa quatro O custo de compensação é igual à amortização de 250 e o custo total da remuneração ao longo dos quatro anos é de 1.300, o que é maior do que o esperado no momento da concessão. Manter o valor total esperando para exercer até que as opções estão prestes a expirar Neste caso, a empresa pode usar o preço de mercado de suas ações nas datas de vesting e exercício para fechar os relatórios para a gran T. Para ilustrar isso, vamos supor que o preço da ação Kalepu s é de 39 no final do ano quatro, quando as opções do empregado veste O empregado decide exercer nesse momento, renunciando 4 valor de benefícios por opção e, assim, reduzindo o custo Da opção para a empresa O exercício antecipado leva a um ajuste de menos de 400 anos para a conta de opção de capital integralizado, conforme demonstrado na demonstração de Justo Valor Expensante, Cenário Dois A despesa de remuneração total ao longo dos quatro anos é 900 o que a A empresa realmente desistiu, fornecendo 100 ações de ações para o empregado a um preço de 30, quando o seu preço de mercado foi de 39. Seguindo o Spirit. The objetivo da contabilidade financeira não é reduzir o erro de medição para zero Se fosse, As demonstrações de fluxos de caixa não capturam a verdadeira economia da empresa, razão pela qual temos demonstrações de resultado que tentam m As práticas contábeis como depreciação, reconhecimento de receita, cálculo de custos de pensão e provisão para créditos de liquidação duvidosa e perdas de crédito permitem uma melhor, embora menos precisa, medida de De uma forma semelhante, se o FASB e o International Accounting Standards Board recomendassem o cálculo do valor justo das opções de ações de empregados, as empresas poderiam fazer suas melhores estimativas Sobre o custo total da compensação sobre a vida de vesting das opções, seguido por ajustes periódicos que trariam a despesa relatada da compensação mais próxima ao custo econômico real incorrido pela companhia. Uma versão deste artigo apareceu na edição de dezembro 2003 de Harvard Business Review. Robert S Kaplan é um companheiro sênior eo professor Marvin Bower de Desenvolvimento de Liderança, Emeritus, na Harvard Business School Ele é um coaut KRISHNA G Palepu é o Ross Graham Walker Professor de Administração de Empresas na Harvard Business School Eles são co-autores de três artigos anteriores HBR, incluindo Estratégias que Fit Emerging Markets junho 2005. Este artigo é sobre CONTABILIDADE.
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